知名独角兽死在B轮！10家VC投资归零，徐小平踩雷

【写在开头】最近微信推荐机制调整了，可能有些朋友会收不到我们的推送，大家别忘了给报告研究所加上星标，以免错过更多精彩内容和最新报告！

现在的一级市场确实不容易，尤其投错赛道，很容易就血本无归，比如生鲜市场的每日优鲜，比如新能源汽车赛道的威马汽车，比如今日要讲的主角鲜花赛道独角兽花加。

这些企业都是各自领域知名的独角兽，但是往往因为发展模式存疑、融资根本上就很容易资金链断裂，走向倒闭、破产的边缘，知名的VC/PE们退出困难，最终只能是赔本赚吆喝，投资打水漂。

每日优鲜22年7月突然倒闭，拖欠供应商16.5亿，资金链断裂。每日优鲜融资110亿，但业务模式存疑、上市充值送权益、持续亏损，割韭菜套路可谓层出不穷。

最后一轮的青岛国资入局时估值高达230亿元，目前估值只有800万美元，包括腾讯、老虎、高盛、中金、联想、元璟资本、元生资本等一众大佬在内的所有上市前投资者基本都打了水漂。

还有威马汽车，背后腾讯、红杉、各大私募、地产、国资们都因为威马持续亏钱，无钱可烧，最终几亿几十亿的投资打水漂，百度5亿，腾讯2亿，这可都是真金白银啊。

本次踩雷的不止内地顶级资本，还有港澳富豪家族，尤其李嘉诚竟然也踩雷了。根据D轮融资5.2287元的成本，赌王家族的二太旗下投资了大约5亿元，四太梁安琪投资2.75亿元，李嘉诚投资1.9亿元，李泽楷投资5.3亿元。

还想到一家知名投资案例，那就是折叠屏龙头，估值500亿的大型独角兽柔宇科技，融资了13轮，投资人既包括深创投、IDG、中信资本等明星VC和PE，也包括工农中在内的各大银行系资本，可谓明星云集。除了持续的烧钱，中信保荐超募融资上市也是市场一大争议。

通过这件案例也能看出一级市场投资所存在的风险，从每日优鲜到威马汽车再到柔宇科技，每一家都是独角兽企业，但他们都相继凋零沦落到破产命运，烧钱严重、不赚钱且盈利遥遥无期是共性。

就在近期，鲜花赛道独角兽花加也走向了破产的边缘，花加母公司上海分尚网络科技正进行债务清理或重组。说到鲜花赛道，大家很容易想到消费降级、鲜花的盈利模式以及知名演员高圆圆入股花点时间。

花加，由“打不死的小强”的王珂成立于2015年，他成功推出99元鲜花包月套餐，凭借“线上订阅 + 产地直送 + 增值服务”的创新模式在一众品牌中迅速崛起。

花加成立的2015年，既是互联网的流量风口，也是鲜花电商的爆发期。2013年至2019年正式鲜花赛道的高光时刻，彼时爱尚鲜花、野兽派、花点时间、roseonly等知名品牌均在此时崛起，且迎来了资本的密集加持。

爱尚鲜花有知名VC达晨财智、浙商创投，一度被阿里评为诚信典范，2015年更是拿到启赋资本、鼎峰资产1个亿的投资，随即爱尚鲜花成功登陆三板，一时间风光无二。

爱尚鲜花成功上市，让投资方既看到了市场风口，也看到了退出套现的速度，王珂的花加于2015年成立，随即几乎每年拿到一笔融资，6轮融资拿到大约3亿融资，获得了知名VC真格基金徐小平，郭广昌的好友昆仲资本创始人王钧以及投资了4轮的国灏创投朱明的青睐。

花点时间则更加知名，一经成立便具有网红气质，因为它成立之初就拿到了国民女神高圆圆的数百万天使轮投资，2016年的A轮高圆圆再度投资，此外知名演员鹿晗在2017年7月投资了B轮。除了明星，花点时间的投资方几乎都是顶级投资方，知名VC梅花创投、经纬创投、青山资本、中金资本、峰尚资本纷纷入局。

但是，好景不长，鲜花电商在2019年后陆续陷入困境。鲜花电商第一股爱尚鲜花被爆数据造假，最终因连年亏损而在2019年猝然退市；拥有近万家鲜花加盟店的花集网，连IPO体验卡都没拿到；花点时间2020年一度被列入经营异常名录，不过，在后续资本输血后度过难关。

而本文主角的花加则将融资定格在了2019年，5年没有融资，这对于一家资本密集型的鲜花电商来说，无疑于灭顶之灾。2019年末2020年初，三年疫情爆发，花加深受冲击，2023年以为业务可以强势恢复，但等来的是新订阅用户量急剧收缩。

4年没有融资，业务不景气，烧钱模式难以为继，随后，花加资金链断裂、延迟发货、消费者退款无门以及员工权益受损等问题接踵而至。2023年9月，花加因资金问题宣布进入停业整顿阶段。

彼时的王珂依旧不服输，他选择了直播带货，但是收效甚微，直至2024年花加破产。随之王珂股权被冻结，花加母公司7次被列为被执行人，王珂9次被限制高消费。

回顾花加从2015年的跑马圈地到2023年的资金困顿再到2024年的破产重整，花加是如何一步步沦落到破产命运的？简单分析如下：

1）互联网红利消失。2015年至2019年是电商鲜花资本加持的密集时刻，彼时大众创新、万众创业的市场氛围，正是互联网蓬勃发展的高光时刻。但随着2019年以来的互联网红利逐渐消失，流量变得越来越昂贵，经营也变得越来越困难，烧钱模式无以为继。

2）烧钱模式存疑。花加，作为一家资本密集型企业，需要大量的资金投入用于技术研发、市场推广、仓储物流等放放面面。然后，花加融资定格在2019年，四五年没有融资，而且电商鲜花赛道是个烧钱的行业，不盈利没有融资，破产倒闭是迟早的事。

不止是烧钱，花加一顿骚操作也加快了其倒闭的步伐。比如花点时间也有高圆圆、鹿晗站台，王珂则大笔赞助营销，跑去时装节与黄晓明、杨颖、李小璐凑热闹。此外，他高薪聘请互联网大厂员工，有的员工月薪达到了10万之巨。

3）市场竞争激烈。正如前文所说，鲜花电商赛道是个极度分散，市场竞争极为激烈的赛道，既有爱尚鲜花、野兽派、花点时间、roseonly等知名品牌相继崛起，也有京东、淘宝、抖音、小红书等大型互联网切入，还有叮咚买菜、盒马生鲜等入局鲜花赛道。

竞争激烈的市场往往面临着方方面面的竞争，各家为了引流，在选品、物流、价格上全面竞争。花加既无资金，更无人脉，仅仅靠烧钱跑马圈地，无异于飞蛾扑火。

4）花加的盈利模式存疑。鲜花电商模式可谓是一项细活，从搭配到保鲜到运输再到配送，每一项出问题，都会带来流量、服务、资金危机。

市场分析，鲜花电商模式重、成本高，甭管是设前置仓，还是到店+到家模式，比其他生鲜的仓配运输成本更高，特别是“最后一公里”，很难打破高损耗、低毛利的魔咒。即便是花点时间，客户吐槽声也是不绝于耳。

5）消费降级之下，悦己经济的市场需求会极度压缩。①虽然人们消费观念转变，但是鲜花仍然有节气性，市场需求并非如吃穿住行一样那么刚需；

②鲜花电商赛道，投入重、成本高、维护成本更高，但烧钱模式很明显已不适合当下的投资环境，现在的一级市场更看重现金流，更看重投入退出的时间表和退出模式。

③经济下行之下，居民消费大打折扣，高端消费冲击严重。正如金石杂谈昨日所写，女人奢侈品的LV，医美的爱美客，化妆品的上海家化，男人的白酒等纷纷上演业绩下滑，鲜花电商赛道经营更加困难，而资金弹药不充足的公司会提前出清，破产离场。

来源：金石随笔